东方电缆到底有什么看点?海上电缆销量高速增长+海上风电重要战略支撑

释放双眼,带上耳机,听听看~!

中报业绩预告暴涨,预增200%,量价齐升。跳空高开,本周表现强于大盘。

数据显示,2018年我国海上风电总装机容量为445万千瓦,在建647万千瓦。我国已成为仅次于英国和德国的世界第三大海上风电国家。专家表示,发展海上风电将成为我国能源结构转型的重要战略支撑。

2019年5月《关于风电上网电价的通知》对海上风电上网价格明确规定”(四)对2018年底前已核准的海上风电项目,如在2021年底前全部机组完成并网的,执行核准时的上网电价;2022年及以后全部机组完成并网的,执行并网年份的指导价。”,

2018年已核准的风电项目会在2021年前抢装实现并网。而近三年海上风电核准规模扩增好几倍,目前海上电缆行业最大的问题是产能不足,业绩增长非常确定。

海缆销量高速增长,高附加值助力盈利提升。上半年,公司大力开拓超高电压海洋缆等高端产品,销售额同比增长约37%,预计达6.27亿。产品技术难度大,附加值较高,毛利率水平远超公司传统陆缆,大幅带动盈利水平提升。

近期跟踪过东方电缆2014年上市发布的招股说明书、2015-2019年各期财务报表和公告信息。可以说东方电缆一直有个海缆转型的梦想,但一直没我在机会,而现在机会来了。

东方电缆在上市之初就提出专业化发展方向,指出海缆和高压电缆是重点发展方向。但是十二五海洋经济发展规划落地不理想,只能那海缆的生产线做着陆缆的事情,仅有的生意主要靠舟山群岛的岛岛通,可怜到年报中只能提研发透露,研发成就,但业绩快速跳过。

而从2017年起在政策的刺激下,海缆的生意一下子来,越来越汹涌,结果就出现产能不足的问题。

公开信息整理的营收情况

1.公司的业务非常简单,主业专注,电力电缆(陆缆和海缆及配套的海洋工程)

2.海缆巨头梦想真的在落地:海缆营收从单季度从0.4到逐季度增加至3.3亿,翻了8倍。业务结构从占比6.7%提升到最高的48.1%。提升的幅度惊人可以看的出企业在这方面的技术储备。

3.海缆的发展大幅提升利润:海缆的毛利润29.8%,而陆缆毛利润只有7.8%。

4.陆缆项目有明显的周期性,二季度为确认高峰。

原本有个更长的表跟踪各季度营收和净利润的表,只不过太长了,不方便放,先展示其中一部分。在刚公布的2019年中报业绩预告中,上半年净利润为1.8亿,二季度净利润达到了1.3亿,同比增长274%。去年四季度最好业绩也只有0.6亿。

中报的业绩为什么爆表,我推测了几个原因还待确认:1.舟山500kv的海缆项目确认了,那么500kv的利润率惊人;2.可能陆缆项目有大单确认;3.税改或者费用的原因降低了成本。

目前东方电缆的订单已经排满2019年的产能,但中标情况可以跟踪海上风电项目落地情况,以及中标项目质量问题,如果高质量的标的越多,就越容易形成利润。目前上半年订单13亿

东方电缆目前海缆的产能严重不足,其中海缆和高压陆缆是共用产能的。根据公布的信息,2018年通过精益化管理产能提升10%,2019年二季对现有流水线技改以及另外增加一条流水线提升20-30%。新的产能需要2020年投产,包括阳江基地和智能海缆基地。另外个人推测今年海缆产能应该在18亿左右。

东方电缆具有很大的确定性,主业单一,业务清晰,可持续跟踪的特点。另外从估值来说,按照全年保守4亿净利润来预估PE15倍性价比非常高,不过不属于爆发性的个股。

风险:产能的跟踪非常困难,行业景气度跟政策直接相关,订单普遍量少金额高,可能存在季度集中确认导致季度波动大,或者伪装业绩可能性。

东方电缆在行业景气的三年内具有成长性和持续性,后续会对订单、业绩跟踪、盈利测算、产能持续跟进。

0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
今日签到
有新消息 消息中心
有新私信 私信列表
搜索