深南电路:悄然的走出了底部,引领着低位科技龙头股的反击

深南电路悄然的走出了底部,引领着低位科技龙头股的反击。

一、利空释放殆尽,叠加半导体和汽车电子需求爆发,“抱团股”候选标的

1、利空释放完毕

深南电路股价2020年下半年持续回调,反应了短期订单景气度走低和市场对后续行业景气度的悲观预期。从Q4通信产业链相关的订单来看,整体环比Q3无明显增长。

2020Q3以来,由于下游疫情后复苏、海外订单转移等驱动,化工、金属产品价格上涨,其中覆铜板上游主要原材料铜箔、树脂、电子玻璃布等价格上涨,覆铜板价格也有所上涨,小厂普遍价格上调10%左右。

在上游涨价和下游需求回落的背景下,深南电路的股价持续回落,而且叠加大额解禁,在2020年末股价一蹶不振。

二、成本转嫁+需求多点开花

上游涨价已传导至PCB环节,部分厂商已转嫁一定的成本至下游客户。

随着年末将至,全球备库存旺季来临,叠加上半年需求累积至下半年释放,并且海外转单至供应能力更稳定的大陆,整个大陆PCB需求突然大幅增长。

在需求驱动下原材料涨价已顺利传导至PCB厂商,目前大部分PCB公司都已接受上游涨价,且部分厂商也已经开始谋求向下游涨价,不过整体来看,PCB厂商并未能将全部涨价压力转嫁出去,自身仍会承担大部分成本压力。

3、5G建设节奏不改,南通三期布局汽车及工控

通信方面,政策指引加速基站建设进度,基站总需求不变但节奏有所变化,5G建设推进,公司仍然深度受益。虽然大客户订单减少,但公司和诺基亚、爱立信长期合作,拿到的订单比较理想。

数据中心/服务器方面,南通二期一部分产能面向数据中心和服务器市场,已有客户和订单积累,客户包括国内几大领先的服务器客户等,营收占比逐年提升。

汽车电子方面,已与国内外部分知名厂商开展合作,南通三期建设中,主要面向高端汽车电子及工控用高频多层印制电路板等需求,应用在激光雷达、毫米波雷达、环视、后视等,预计2021Q4投产。目前汽车收入占比1-2%,提升空间大。

4、投资策略

国金证券认为,从投资的角度来看,PCB行业短期内景气度高、业绩保障确定性强,长期来看高端且景气度向上的细分领域仍然有机会,深南电路就是龙头。

5、风险提示

5G基站建设不及预期;数据中心需求不及预期;新厂产能爬坡不及预期;新冠疫情影响下游需求。

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