指南针作为金融软件公司,缺乏B端客户到底是以科技立足还是以销售立足呢?

中国到底有多少股民?

截止2020年7月底,中国股市投资者数量突破1.7亿人,占到14亿人口的12.1%。

毫无疑问,这是一个庞大的数字。

在这个移动互联网大潮风起云涌的时代,科技与金融前所未有的紧密结合。1.7亿股民看行情、做交易用的股票软件,是一个巨大的市场。

目前A股已有多家股票软件类的公司上市,比较老牌的有东方财富、同花顺、大智慧,近年新上市的有财富趋势,指南针。

由于自身业绩跟股市热度有很大关系,因此股票软件类公司往往跟券商股一样,股价涨跌情况成为股市冷热的风向标。

近期,股市总体呈现震荡盘整态势,并无明显牛熊趋势,股票软件类公司整体表现也比较平稳。

不过指南针(300803.SZ)是个特例,最近它连续下跌,不到10个交易日跌幅已超过30%。

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第一时间,顶格减持

俗话说“事出反常必有妖”,指南针股价大跌的背后,是什么原因呢?

上市公司的公告是最有价值的公开信息,也是了解公司最准确的信息来源。

11月17日晚,指南针发布公告称,公司董事郑勇、监事屈在宏、王浩以及高管冷晓翔、陈岗、张黎红6人计划自公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持各自持有的公司股份。

下表为公告中六名高管拟减持的具体数量。

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虽然减持绝对数了看起来不多,但架不住是六名高管集体出动。上市公司高管的这种集体行为,通常来说在释放一个信号:公司股价还高,得快点减,以后跌了再减那就亏了!

有关法律规定,上市公司的董监高等高管在任职期间,每年转让的公司股份不得超过其持有股份总数的25%,而这六名高管的减持数量,超过了其持有股数的24%,属于第一时间顶格减持。

那么,指南针这六名高管的减持公告为什么又是在11月17日晚发布的呢?因为11月18日就是指南针非流通股开始解禁的日子。

2019年11月18日,指南针上市,所以2020年11月18日是上市满一周年的日子。

按照规定,在这一天之后,除了指南针的董事长陈宽余以外,其他的高管们均可以减持了,这些“其他高管们”的原始股限售期限都是12个月。

11月13日,也就是限售股解禁的前几天,指南针发了个提示性公告,里面提到,本次解除限售的股份为公司首次公开发行前已发行的部分股份,数量为 168,702,688 股,占公司总股本的 41.65%。

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超过40%的流通股减持,这种超级超级大的限售股解禁,往往会对股价形成严重冲击。

事实也正是如此,11月18日,指南针股价暴跌近14%,19日又下跌超过4%。

指南针的下一波大规模解禁,是2022年11月18日,即公司上市三周年的日子。到时候,指南针将解禁1.79亿股, 比这次解禁的还略多一些。

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指南针最大的解禁压力还在后面。

扣非之后,业绩亏损

一方面,指南针大规模的限售股解禁导致公司股价暴跌;另一方面,公司自身在经营上也不容乐观。

来看公司最新的财务数据。

指南针2020年三季报显示,公司前三季度营收5.6亿元,同比增长5.66%,但归母净利润仅为0.83亿元,同比减少33.95%。

营收微增,净利润下降超过三分之一,指南针的盈利能力在严重下滑。

2020年第三季度,指南针的业绩更加难看。当季公司营收1.7亿,同比增长1.97%,但归母净利润仅为158.94万元,同比暴跌94.36%,简直是一跌到底的节奏。

扣非净利润方面, 三季度指南针的数据为-12.42万元,同比下降超过100%,已经处于亏损的状态。

上市公司的高管们是对自家企业经营状况最了解的人,指南针如此惨淡的业绩,六名高管集体在第一时间顶格减持也就不足为奇了。

缺乏B端客户,持续盈利堪忧

指南针在股票软件中到底处于什么位置,从上市的这几家来看,应该是最后一名。

中国虽然有1.7亿股民,但80%以上的股民资金量低于50万,要让他们掏钱买付费软件,那是非常难的。

因此大的金融软件公司,都以B端,也就是有着极强付费能力和付费意愿的企业为主要客户群体。

比如中国最知名的金融软件之一的万得资讯(即wind资讯),其主要客户涵盖了证券公司、基金管理公司、保险公司、银行、投资公司等。

早在2017年,万得资讯的营收就突破13亿,净利润超过6亿,净利率超过60%。

这其中,B端客户的贡献居功至伟。

在这几家上市的金融软件公司中,东方财富有最大的股票社区,即东方财富股吧,吸引了巨大流量,股票软件下载数量巨大。

其次,东方财务也有自己的证券经纪业务,互联网开户抢占了许多传统券商的蛋糕,因此东方财富的市值也最大,超过了2200亿元。

而同花顺、大智慧、财富趋势的B端客户也不在少数。

但指南针不同,它的主要客户群体是付费能力较弱的个人投资者,也就是C端客户。

2017年至今,C端客户占指南针的营业收入比例分别为90.8%、91.77%、92.46%、91.9%,均超过90%。

如此严重依赖C端客户,意味着指南针根本没有抱上B端客户的“大腿”,也就没有稳定的大客户收入来源,这对公司的持续盈利显然是极大挑战。

科技公司,还是营销公司?

在营销方式上,指南针也颇有“狂轰滥炸”的味道。

根据雪球用户登高望远223的反馈,在下载了指南针软件之后,指南针的销售每三天就会给其打一次电话。

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那么,指南针作为金融软件公司,到底是以科技立足还是以销售立足呢?

答案更倾向于销售。

指南针2019年的年报数据显示,公司共有员工1338人,其中销售人数为1147人,销售人数占比高达85.7%。

2019年年底,指南针的技术研发人员仅有116人,这对一家软件类上市公司而言,实在是太少了。

2020年上半年,指南针研发费用为4600万元,比去年同期增加了三成以上,但与3.9亿的营收对比,研发营收占比仅为11.79%。

而竞争对手同花顺2019年4.6亿的研发费用对比17.42亿的营收,研发营收占比为26.4%。

所以同花顺是这些年来的牛股,而指南针目前的股价,与二月份的高点相比,已经下跌超过50%!

高管第一时间“不讲武德”式的顶格减持,严重依赖营销和C端用户,缺乏技术投入,扣非后的业绩又出现亏损,指南针的股价岂有不跌之理?

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