中新赛克002912:云计算供应链上的硬件龙头+网络可视化设备及软件应用提供商

云计算供应链上的硬件龙头之一的中新赛克。

中新赛克成立于2003年,2012年之前一直是中兴通讯的子公司,前身是中兴特种,中兴拥有中新68%的股权。

2012年10月,当时中兴遇到投资过度经营,需要集中业务,中兴特种是被出售三家非核心子公司的其中一家。

中新赛克002912:云计算供应链上的硬件龙头

中兴特种在股权转让之后,公司股东变换为深创投,实际控制人从中兴通讯变换为深圳国资委,中兴特种更名为中新赛克。

其中,41.6%股份转让给深创投。目前中新赛克控股股东为深创投,2018 年直接持股 26.67%,与一致行动人共持有中新赛克 35.25%的股份。

中新赛克002912:云计算供应链上的硬件龙头

中新赛克拥有 6 家全资子公司——

其中,赛克科技业务定位为中新赛克的主营业务核心主体,负责公司宽带网产品、移动网产品、网络内容安全产品和大数据运营产品等的研发、生产和销售。

赛克软件负责部分赛克科技生产的宽带网产品及移动网产品的对外经销与技术服务。

杭州赛客的业务定位为开发新产品,主要聚焦于基于物联网的产品研发、生产及销售。

赛克香港主要负责网络内容安全产品以及宽带网、移动网产品的海外直销业务。

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中新赛克作为国内知名的网络可视化设备及软件应用提供商,下游客户主要是集成商或者建设单位,最终用户为政府、运营商以及少量企业。

Tips:网络可视化指将骨干网、移动网、企业内网中传输的数据进行采集,并将处理之后的有价值的信息交给客户使用。

网络可视化划分为前端和后端——

前端是流量数据采集相关的产品。

后端是网络可视化第二、三步涉及到的数据存储、分析和应用产品。

按照中新赛克业务可划分为3块,包括网络可视化基础架构产品、网络内容安全业务、大数据运营产品。

其中,网络可视化基础架构产品就是行业所称的“前端”业务,主要用于数据采集、汇聚分流。

大数据运营及网络内容安全业务则是行业定义中的“后端”业务,强调的数据存储、分析和应用。

主要产品包括:宽带接入网产品、移动接入网产品、网络内容安全产品、大数据产品。

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目前,中新赛克所在行业的参与者主要有两类——

一类是传统的通信设备厂商,如思科、华为、诺基亚等, 这些企业具备网络可视化解决方案的提供能力,但定制化要求太高,部分企业也在把这部分产品外包给专业厂商。

另一类是专业的网络可视化企业,国内有中新赛克、恒为科技、迪普科技、中孚信息(收购武汉剑通)、神思电子(收购因诺微),国际企业有 NetScout、GigaMo 等。

系统集成和技术服务:烽火星空、太极股份、美亚柏科。

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宽带网汇聚分发管理产品(宽带端网络可视化设备)收入 3.81 亿元,占公司营收 55.15%,占前端业务收入 64%。

移动网数据采集分析产品(移动端网络可视化设备)收入 2.15 亿元,占31.06%,占前端业务收入 36%,两者合计占中新赛克营收的 86.21%,收入5.96亿元。

同时,从毛利端贡献来看,前端网络可视化设备毛利贡献占比 88%,与营收结构相匹配。而后端的网络安全内容产品和大数据运营产品不管是从营收占比还是毛利贡献来看,规模均较小。但随着网络可视化从前端往后端发展,未来大数据运营、网络安全、工业互联网安全领域增速值得期待。

中新赛克002912:云计算供应链上的硬件龙头
中新赛克002912:云计算供应链上的硬件龙头

2019 年上半年,中新赛克总营收 3.34 亿元,同比 +26.12%,归母净利润达到 0.66 亿元,同比 +6.84%。由于中新赛克收入和业绩的季节性非常明显,多数收入和利润确认都在下半年或者四季度,上半年收入和利润增速有如此表现,基本符合预期。

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从公司的毛利率和净利率来看,中新赛克毛利率常年维持在 80%左右,净利率维持在 30%左右,盈利能够较强。2018 年中新赛克净利率从 26.58% 上升至 29.62%,主要是费用端带来的改善。

2018 年公司销售和研发依然保持高投入,同比 +34.96%和 +40.66%,与收入增速基本保持一致,管理费用同比 +17.57%,管理费用增速的放缓以及利息收入的增加使中新赛克期间费用率 -5.4%。

期间费用:销售费用、管理费用和财务费用三类。

中新赛克净资产收益率保持在 15%左右,资产负债率维持在 40%以下,由于中新赛克单一订单较大,前5客户集中度较高,使得预收款应收款较大,目前中国电信在手合同 4.96 亿,占营收比 71%,还未确认收入,可以保证未来收入持续增长。

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2017 年、2018 年政府市场营收占比为 68.90%、62.76%,运营商市场营收占比为 30.70%、36.48%,随着中新赛克安全产品、大数据分析产品、工业互联网产品的拓展,企业市场销量有望提升。

政府和公安客户包括国家互联网应急中心、重庆市公安局、电信科学技术第十研究所、太极计算机、广州汇智、金浦科技等。同时,中新赛克依托中兴通讯海外销售渠道和资源,以中兴通讯作为集成商,覆盖海外客户。前5大客户集中度较高,随着产品多样化提升和客户拓展,客户集中度有一定降低。

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中新赛克与恒为科技、迪普科技、恒扬数据等三大竞争对手作对比,无论销售收入或者毛利率都是处于龙头地位。

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中新赛克 2018 年营收 6.9 亿 元,大幅领先同业竞争对手,营收已接近后两名之和(其中,迪普科技的数据中只包含了包括网络可视化设备在内的安全分析产品分项)。

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中新赛克 2018 年有研发人员 638 人,占公司员工总数的 59%,不管是在研发投入方面,还是在研发投入占营收比重方面,相比同行业公司均较高。

其中,2018 年中新赛克研发投入为 1.7 亿 元,占总营收 24.2%(恒为科技 18 年投入 0.8 亿元,占总营收 17.9%)。正因为研发投入较高,中新赛克产品在行业内保持领先,总体毛利率维持在 80%左右,稳居行业前列。

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中新赛克在网络可视化产业链中不仅布局了前端的数据采集设备,还布局了后端的网络内容产品和大数据运营平台,形成了前后端完善的产业链布局。

相比之下,另外两家对手产业布局则主要停留在前端采集设备部分。这样能够发挥协同效应提升中新赛克拿单能力,另一方面能够最大限度地享受行业发展红利。

中新赛克002912:云计算供应链上的硬件龙头

从外部来看,随着移动互联、5G、人工智 能等技术的快速发展,数据量和数据处理分析技术都将得到快速提升,企业对数据资产的重视程度也更为关注,大数据产业将呈现出快速增长势头。

从内部来看,凭借着在前端市场上的优势,如果 能够在解决方案中向后整合,提供数据存储、分析处理产品,无论是在宽带市场还是移动网市场都是非常有竞争力的。

中新赛克大数据业务近年来投入的人力、资金等资源规模较大,未来将业务重点在加强行业的客户的拓展。

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