四步快速看懂一家公司:可持续性、行业规模和增速、商业模式、护城河

释放双眼,带上耳机,听听看~!

有不少股民表示个股投资实在太难了,今天就教大家一套快速看懂一家公司的方法。

能帮助喜欢研究公司的股民提高公司研究效率。并非所有公司都值得我们花很多时间和精力去研究,我们可以先快速地研究很多家公司,从中找出自己感兴趣的公司进行深度研究。

而且现在是一个快速变化的时代,商业世界里每天都有新物种、新投资机会在涌现。如果我们不能快速看懂一家公司,可能会错过很多投资机会。

四步依次是:可持续性、行业规模和增速、商业模式、护城河。

下面我们依次来说:

01

可持续性

可持续性就是说你这生意能不能长期做下去。

当年的柯达、诺基亚、BB机这些就是没做下去的生意。

可持续性是公司研究的前提,生意都没了,还做什么研究。

那哪些行业里的公司可持续性好呢?这个问题不好回答,见仁见智。

但是什么行业里的公司可持续性差是很明显的:科技行业。

通信行业从固定电话到BB机到大哥大到按键机到智能手机;储存行业从软盘到光盘(又从CD到VCD到DVD到蓝光)到机械硬盘到U盘到移动硬盘到固态硬盘……

所有这些都是短短十几二十年产品就换了好几代,中间出生,死掉,死去活来的公司不计其数。我们很难想象未来主流科技产品的样子以及实现它们的技术路线。

这也是巴菲特几乎不投资科技股的原因。一旦公司的生意不可持续,那将给投资者带来巨大的损失。

而一些传统行业则可持续性较好。钢铁、石油、电力、食品、调味品、汽车、房地产等等这些都是十年内很难消失,且很难颠覆现有模式的行业。

02

行业规模和增速

行业规模是判断一家公司的天花板。只有万亿级市场才能产生伟大的公司。

有很多公司商业模式不错,很赚钱,但由于市场规模有限,是不可能成为伟大的公司的,比如之前很火的共享充电宝。

如何知道一个行业的规模呢?

当前的规模有些可以去统计局查相关数据,可以看券商和咨询公司的研究报告,可以去行业协会网站找。有些则需要自己估算。

未来的规模则需要对你自己测算。你可以参考第三方的预测,也可以参考其他该行业发展阶段在我们之前的国家的情况。

行业增速则是判断公司的发展速度。公司过去创造的价值基本上都体现在估值里了,我们股东从一家公司身上赚钱,主要是瓜分公司新创造出的增量。

所以一家公司的增长速度尤为重要。一般增长较快的行业中的公司增长也比较快。

行业增速同样也可以参考第三方报告和其他国家的情况。

但不管你参考多少别人的观点,要想对行业规模和增速这两个指标做出靠谱的判断,还是得建立在你对某个行业的理解至上。

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03

商业模式

商业模式就是公司怎么赚钱。

赚到的钱=收入-支出。

收入主要有两种,一种是资本收入,主要来自于融资和出售资产;一种是经营收入,主要来自于出售公司的主营产品和服务。

支出也主要有两种,资本支出主要用于投资,比如建厂房买设备买地;经营支出主要用于日常运营,比如给员工发工资、买原材料、打广告。

什么样的模式是好的商业模式呢?

首先当然是要收入>支出,这样公司才有钱赚。

然后是两种收入和支出不能混在一起。资本收入用于资本支出,经营收入用于经营支出。

如果把资本收入用于经营支出,那么这个商业模式将无法持续,比如一直融资给员工发工资,卖房子卖地来买原材料,在中国我们能看到很多这样的公司;

如果把经营收入用于资本支出,那么公司的增长就会极为缓慢,增长质量也很差,比如航空公司,赚来的钱都要用来买飞机、修飞机;比如钢铁公司,赚来的钱都要用来建新的厂房、买新的设备,根本没法给股东很好的分红,赚钱的钱全变成了飞机、厂房、设备,都是纸面富贵,没有真金白银。

最好的商业模式就是(经营收入-经营支出)远远大于资本支出。也就是巴菲特最喜欢的能产生大量自由现金流的公司。

这样的公司不需要额外投入,赚的钱还越来越多,因此能大额给股东分红或者回购股票。

04

护城河

护城河是企业可持续的竞争优势,可以保护企业在长期内抵挡竞争者的竞争。也就是说有了护城河,一家公司就可以在很长一段时间内躺着赚钱,别人只能看着它赚。

没有护城河的公司可能很大却赚不了钱。因为一旦你开始赚钱,就会有一堆你的竞争对手出来抢你的生意。比如共享单车,团购,外卖都是这样。

在纪录片《成为沃伦巴菲特》里,巴菲特说:“如果只能有一个选股指标,那我选护城河。”

股神如此重视护城河,自然有一套自己的护城河理论,我们这里直接搬用就好。

巴菲特的护城河理论中,护城河的形式主要有四种无形资产、转换成本、成本优势和网络效应。

无形资产主要包括品牌、专利、法定许可。品牌护城河强的公司一般产品直接代表一个品类,比如王老吉等于凉茶,滴滴等于网约车。或产品比同类贵。

有专利护城河的比如华为、英特尔。

有法定许可护城河的比如电力、石油石化、电信运营。

转换成本就是用户改用其他产品的痛苦程度,当这个程度远大于换产品获得的收益时,公司就有了转换成本护城河。

比如网盘,你用了百度的,几百个G的东西在里面,换其他的要把这些数据全部传过去,不但时间精力和电费成本巨大,还有数据丢失的风险。

成本优势就是同类产品我比你的成本低,那么我就能卖得比你便宜。

比如通过规模优势摊低成本,比如快递公司规模越大越可以分摊物流中心的成本,伊利牛奶喝的人越多越能分摊广告费;

也可以通过改进生产和服务流程形成成本护城河,比如戴尔电脑、宜家家居、美国西南航空。

网络效应就是用的人越多则用的人越多。比如用微信的人越多,那用微信的人就越多;滴滴司机越多,乘客就越多,乘客越多司机就越多;比如婚恋网站,女生越多男生越多,男生越多女生越多。

人都在我这了,你再新建一个网络也没人去。

以上就是巴菲特眼里的护城河。但护城河的内涵也随着时代不断在变化,眼下来看,数据、低利润率等等这些也很可能成为新的护城河。

对于护城河的分析我们不能强行把公司往里套,而是要基于对行业和公司的理解,并有足够的数据支撑,比如成本护城河,就要看公司的成本率是不是真的比同行低。

好了,以上就是快速看懂一家公司的四个步骤。

其实这只是分析一家公司的一个大体框架,里面任何一个点扩展开去都可以单独写一篇长文甚至一本书。

而且里面很多方法需要基于你对一个行业一家公司的理解,这都是需要付出时间和努力去打磨的。

对于一家公司的分析永远没有绝对正确的方法和速成的捷径,只有不断地追踪、思考、判断、反馈、改进,才能逐步地获得超越其他大部分投资者的认知,从而更大概率的从它身上赚到钱。

不过以上四点是公司分析的核心,是一个好的开始。

一个好的开始,等于成功了一半。你可以从这里开始,找到自己感兴趣,相对其他投资者更容易建立认知优势的公司和行业,逐渐在投资中实现长期稳定的盈利。

祝你好运。

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