可转债就是有底的股票,把股票换成可转债,情形会有什么不同呢?

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可转债究竟是什么?是债券吗?”答:“是,也不是。”

我们一提到可转债,基本都是用“上不封顶,下可保底”“债券+看涨期权”这样的话语来描述,虽然貌似简单凝练,但对可转债小白来说,还是不那么容易理解。

苦苦思索了好久,并参考其他投资大师对可转债的描述,刷子觉得可转债是不是这样理解起来更通俗易懂些,“可转债就是有底的股票”。还不太懂?别急,刷子来举个例子。

假设,你今天以100元的价格买入A股票,那么后面这支股票会如何走势呢?大致两种情形,一种是令人欣喜的,上涨,涨到150、200,甚至可以像贵州茅台那样突破1200元;另一种就不是那么讨喜了,下跌,跌到50、10,乃至面值1元,直至退市。

那如果把股票换成可转债,情形会有什么不同呢?

同样,你今天以100元的价格买入B转债,后面的走势也无非是涨跌两种情形,第一种情形,涨,且至少涨到130,150也可以,200也行,历史最高纪录是666元(通鼎转债);第二种情形,跌,能跌到多少呢,绝大部分转债跌到90就很难再下跌了,当然也有极少数转债跌到80以下的,比如去年的辉丰转债。套用“网红”李大霄分析师的“婴儿底”“钻石底”的用法,80基本可以算作可转债的“铁底”了。

通过这个例子,大家是不是对“可转债就是有底的股票”这句话更加深刻理解了呢?换做是你,你是选择投资股票还是可转债呢?

至于可转债为什么会有如此特性,那就和其自身名字中“转换”这两个字有关了!

可转债就是有底的股票,把股票换成可转债,情形会有什么不同呢?

转债首先是债券的一种。这点从转债的全称上就可以看出来,“可转债公司债券”,落脚点是债券,“可转换”“公司”都是用来修饰债券的。转债具有一般债券的基本要素。

比如:1.面值,100元,发行时的价格;2.久期,也就是存续期间,5-6年,目前绝大部分是6年,到期后偿还本金(这点很重要);3.票面利率,每年按照约定的票面利率向持有人支付利息,只不过与其他债券相比,转债的利率比较低,一般前三年每年的利率不会超过1%。

转债之所以有底,根源就在于转债首先是债券。具体到某个转债上,“底”一般有这几种:第一种,面值底,面值100加上当期应计利息,由于利息较低,一般直接看作面值100;第二种,回售底,转债触发回售的价格,以前发行的转债条款比较优厚,回售价格一般都比较高,不过现在回售底意义不大了,因为目前发行的转债的回售价格大都是面值加上当期应计利息,与面值底无疑。

第三种,到期底,转债由于某种原因不能成功强赎而不得不到期赎回的价格。转债大致就这3种底,当然,也有不少高阶投资者还会计算转债的纯债底,纯债底比面值还要低,不过这其中有点小复杂,暂且不表。

不难看出,转债最低的“底”应该就是面值底了,请暂且忽略纯债底。可能有小伙伴搞不懂了,既然最低的底是面值100,为什么有的转债如辉丰转债能下跌到70多呢?一般而言,出现这种情况,大多与正股有关,比如,正股摊上了负面事件或者发展不被看好,投资者担心转债遭到正股殃及有违约乃至退市的风险,恐慌之下选择卖出转债,导致转债出现较低的价格。这就是常说的转债“下跌有底”的缘由所在。

至于为什么可转债某种程度上可以视作股票,这就与其名称中的“转换”二字有关了。

“转换”,是转债区别其他债券最本质的地方,也是转债最鲜明的特征。根据规定,转债发行结束(T+4日)后满6个月,就可以将转债按照当期转股价格,转换成对应正股的股票。理论上,股票的价格是没有上限的,树也可以涨到天上去。

可能有的小伙伴又要问了,转债能转换为股票,而股票上涨没有上限,这一点很好理解,但是,买转债的时候,毕竟还没有转换成股票,为什么转债能跟随正股上涨呢?这就涉及到一个概念“上涨期权”,虽然还没有转换成股票,但却拥有转换成股票的权利,且能分分钟转换为股票。正因为有“转换”的预期在,即便没有转换成股票,转债也能跟随正股同步涨跌。这就是转债“上涨无顶”的缘由所在。

“转换”还涉及到转债极其重要的一个概念:转股价格。为什么说它重要呢?由转股价格才能推导出转债的转股价值,而转股价值某种程度上决定了转债在二级市场的价格,很多套利机会也和转股价值有关。那如何理解转股价格呢?打个不太恰当的比喻,可以把转股价格理解成国与国之间货币互换的汇率。

对于转股价格这么重要的概念,且留到下次详细再聊。

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