为什么有些股票涨个不停,有些一直瘟着不动?“中途上车”的四大决策因素

“中途上车”的四大决策因素
为什么有些股票涨个不停,有些一直瘟着不动?“中途上车”的四大决策因素

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持股不动还是不断换股?

股市一涨,就多了很多问我对后市看法的,我一律回答:“不预测,只应对”。

所谓应对,既不是单纯的“买买买”,也不是“卖卖卖”,而是两点:一是仓位要不要变。

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第二点是个股的仓位如何变化——哪些股票要一路持有,哪些要换,换哪些。

在上涨行情中,大部分散户判断一支股票要不要卖的依据往往是“涨了多少”,毕竟这是最直观的。

刚刚过去的大熊市大家想必还记忆犹新,很多股票被腰斩再腰斩,每一轮下跌波都少不了它。

而牛市刚好是反过来的,一部分股票会从头涨到尾,贯穿整个行情。很多时候,涨得好好的股票一旦卖掉,你会发现,不买的话,空着仓位心里难受;再去买别的股票吧,还不如一直持有。

与此相反的另一个错误的操作习惯是“去弱追强”,牛市中,除了少数涨到你根本不敢追的股票外,大部分强势股都是因为风口的题材而涨,涨得快,但很容易掉下来,牛市追高被套、斩仓后又踏空,心态很容易出问题。

所以在上涨中,无脑换股追涨杀跌固然不是个好习惯,但死守着自己手里的票,也不是好办法,必须要掌握一些要不要“调仓换股”的判断原则。

为什么有些股票涨个不停,有些一直瘟着不动?“中途上车”的四大决策因素

我总结了适合价值投资者中途调仓换股的四大因素,其中最重要的因素,其理论依据就是“板块轮动效应”。

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1/4 换股还是守股? 暴涨行情中,很多人发现,自己竟然跑不赢指数!?有点儿着急上火,甚至开始怀疑人生。其实只

注:本文所说的方法仅适合价值投资的股票(一个粗暴的判断标准是近半年有三家以上的研究机构出过研报,最好有一家是知名机构),垃圾股、题材股不在本体系内。

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第一因素:行业与板块

一轮行情中,必然有一些板块涨得多,一些板块涨得少,有一些领涨,一些慢慢跟着涨,有一些是“一波流”,有一些45度角慢慢涨。这就是总结出的“板块轮动”效应的四大规律,调仓换股考虑的第一因素。

具体操作上,我分成“持股、换股、踏空买股”三类情况。

如果你手中的股票是以下三类,那么【以持股为主】:

第一类:领涨板块。比如本轮行情的券商、5G产业链的话,尽量以持股为主。因为高度由本轮行情的高度所决定,跟市盈率、技术指标等等,都没有太大关系,但最好“只持有,不增加”,以防止行情突然结束;

第二类:先于行情启动的周期板块。比如本轮的养鸡养猪,这个板块的涨幅和持续性不亚于“领涨板块”;

第三类:一些业绩不错,但与热点无关的个股,会沿着5、10日均线走出独立上升行情,此类个股,以持股为主,不要换,不要高抛低吸,更不要做T,这些小动作在牛市都是得不偿失的。

以下三类股票,适合阶段性持有,在一定条件下【可以换股】:

第一类:强势行情中以“消费股换成科技股”为主,有头部迹象后,以“科技股换成消费股”为主;

第二类:消费类股偏离60天均线30%,可以阶段性换掉。因为消费股一年业绩差不多也就增长20%,没什么想象力。选季线,因为三个月内通常都有一份财报公布,而季线代表最近机构对于该股的定位。

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第三类:与领涨板块无关的“牛市品种”,比如有色、军工、科技题材等等,是典型的“一波流”,持续度都不高,可以在上冲后换股。

踏空的情况下,下面三类股票可以【中途买票上车】,但要有足够的耐心,不要有太高的盈利预期:

第一类:与主线行业有关但尚未启动的板块,适合早期介入,比如本轮行情的工业互联网是5G相关概念,是启动最晚的主线板块。

第二类:滞涨的消费白马,不在热点的机构品种,适合中期介入。比如本轮行情中的食品汽车房地产家电家居,这类股票在上涨行情的后期,会因为估值有比较优势,收到踏空资金的关注,产生一轮行情。

第三类: 周期类股票中的滞涨品种,比如本轮的钢铁煤炭,每一轮行情都会在后期有所表现。

换股也不能太频繁,否则就变成无脑追热点,一轮行情,除了“持股不动策略”的仓位之外,换一到两遍比较适合。

板块轮动只解决了一个换股的大方向,但具体买什么股票,还要看第二个因素:估值。

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第二因素:估值高低

板块之所以会轮动,是因为一个板块涨上去后,它的相关板块看起来就便宜了,这就是“相对估值优势”。

个股更是如此,同一个板块能涨上去的,一般都是有相对估值优势的股票。

说到这儿,肯定有很多人不同意,就算是同一个板块,也有涨了又涨的,也有基本不动的。

之所以会出现这种情况,是因为很多股票越涨,反而估值越低,因为估值是个跟经营和认知有关的、特别动态的因素。

以我本轮涨得最多的正邦科技为例。春节后,行情刚刚开始时,正邦科技已经涨了100%,而同行业龙头之一的温氏从底部仅涨了50%。

如果你因此把正邦换成温氏,那就大错特错了,从2月12日到现在,正邦在已经翻番的情况下再涨130%,而温氏仅涨了30%。

为什么有些股票涨个不停,有些一直瘟着不动?“中途上车”的四大决策因素

不过正邦并不是东方通信一类的妖股,而是典型的价值投资品种,直到最近的龙虎榜上,一直有机构和“深股通”出没。

因为机构判断一支股票能不能买,需不需要卖,不是看涨了多少,而是与未来的业绩相比,现在的估值高不高。

正邦的加速上涨源于天风证券2月13日的一份研究报告,预测公司19年、20年的业绩分别为0.61和2.16元,如果真的能实现这个业绩,就算涨到现在,20年的市盈率仅8.1倍。

这个判断并不是拍脑袋,而是建立在 “猪价在19年和20年会涨到14 元/公斤和16.5元/公斤”的前提上,历史上每一轮猪肉上涨都要到这个价位。

那么从春节涨到现在,天邦相比温氏是不是涨得太过分了呢?按研报中计算的衡量养猪企业估值的 “头均市值”,温氏目前为7400元,而正邦科技涨了这么多,也仅为4300元,很难说高估——这也正是机构在节后疯狂买入的原因。

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那么如何判断一个股票的估值是否合理呢?估值是一个特别复杂的系统,没有十篇文章讲不下来。

不过特事特办,现在是上涨行情,大家无非是想知道手里的股票还有多大的上涨空间,所以,本文就介绍一个非常简单的判断方法——【上一波最高估值法】(强调一下,这个方法仅供应急,估值方法以后还是要用十篇文章系统地讲)。

本轮行情和去年3月份的一波创业板反弹很类似,点位也就是3100左右,而除消费医药外的大部分股票都是在这一段行情中见顶的,我们可以看一看这个股票去年的最高估值是多少。

我以科技大白马“海康威视”和它的老对手“大华股份”为例,以3月8日收盘价计,海康从最低价涨了54%,刚巧大华也是涨了54%,不过,从去年的最高点看,大华还是跌去了45%,而海康仅跌去22%,海康已经突破年线,大华还在年线以下。

看上去,似乎大华的上涨空间更大一点,应该是卖海康买大华,实际上呢?我们用这个方法来算一算。

先看海康威视:

为什么有些股票涨个不停,有些一直瘟着不动?“中途上车”的四大决策因素

去年的最高点是3月中旬创下的44.09,而这天之前的一个月内,知名机构预测的18年的业绩是1.3元,那么,去年最高点时的预测市盈率为34倍。

再看今年1月公司公布业绩快报后,四家知名机构对2019年业绩做了预测,平均为1.5元,按去年最高估值34倍算,那么50.91元属于明显高估区域。

最后,有追求的投资者还要做一些调整,因为海康18年实际业绩是1.22元,比当时的预测值低了近10%,说明增速在下降,再加上去年白马普遍高估,那么打个9折,45元以上属于高估区域,离8日的收盘价还有30%的空间。

(提醒,这是45元并非是目标价,而是同样在3100点,可能出现的高估位置)

同样的方法再来算一算大华股份,18年最高30.35元。,当时机构预测业绩18年业绩为1.1元 ,高估市盈率为27.5倍。而机构近期预测2019年的业绩为1.01元,对应今年27.8元,但因为大华去年的实际业绩低了25%,谨慎一点再打个7.5折为20.85元,距离8日的收盘价还有25%的空间。

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结果是大华的估值上升空间比海康少了5%,应该卖大华买海康。(实际上5%的空间没必要换)

这个方法的原理是:白马股的价格通常是由机构决定的,机构的估值方法和对业绩预测就决定了这些股票的高估和低估区间——所以千万不要套用到散户主导的垃圾股和游资主导的题材股上。

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确定性和驱动逻辑

换股的第三个考虑因素是“确定性”,就是指你的持有理由实现的可能性有多大,这主要取决于上市公司实现业绩的稳定性。

换股原则:前期用确定性强的股票换掉确定性一般的股票,而后期,通常确定性强的股票估值都涨过一轮了,换股的方向则刚好相反。

换股的第四个考虑因素是“驱动逻辑”是长期还是中期。

什么叫驱动逻辑呢?如果你的买入理由只是对上市公司的业绩产生一次性影响,这就是短期逻辑。比如春节前,大家预期春节票房大涨,提前买入相关股票埋伏。

中期逻辑是那些影响当年业绩的买入理由,而长期逻辑是对未来几年的业绩都有影响的买入理由。

比如军工股为例,如果你的买入理由是今年军费上升,就是中期逻辑,因为未来的收入是不确定的;但如果是军工股招标方式的改革,那就是长期逻辑,因为这个招标可能导致部分军工股中的“战斗机”长期获利,成为中国的“洛克希德·马丁”和“雷神”。

换股原则:前期用中期逻辑换长期逻辑,后期用长期逻辑换中期逻辑。

因为行情刚起来时,大家不知道能走多远,当成波段行情,肯定是先炒有业绩的,但行情推升到一定程度,就有人判断其为大行情,再加上中期逻辑的股票涨上去了,自然有资金去关注有长期逻辑但当期业绩一般的股票。

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调仓换股的几个建议

调仓并不总是成功,我抽样统计过,正确率(调仓后两周的收益大于不调仓的)也仅为60%,但任何一件事情,只要收益是正的,就应该坚持去做,而且做得越多,最终的收益越高。

一般人对于调仓的恐惧其实是一种心态上的误区。

心理学告诉我们,失去“本该到手的收益”的痛苦,大于得到“意外收益”的快乐,所以,人们在不确定结果的情况下,总是倾向于不变,以防止自己后悔,股民宁愿熊市在烂股票里套牢,牛市在瘟股中滞涨,也不愿换股。

好的心态不靠学习,而源自坚持做正确的事,最后给大家调仓换股的几个建议:

1、少看盘,多研究,才能做到“侵掠如火,不动如山”,像“估值、确定性、趋动逻辑”都是靠平时研究的。

2、一定要站在新增场外资金的角度考虑,他们会买什么品种,既不会帮别人抬轿子,又有人跟风。

3、不要受情绪影响,不要按图炒股,在你动手买股票之前,一定再想一想,它的逻辑是什么,估值弹性有多大,现价是否有足够的安全边际、仓位是否合理。

4、调仓之后的股票,如果不再持有,就暂时从股票池中删除,以免调仓失败,影响心态。

5、投资收益靠的是正确的投资系统的长期积累,不能老是想着抓住一两匹大黑马一夜暴富。

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