五十年一万倍。”Think long ,think big”

第一,定位很重要。你的定位是投资者,你终究会成为巴菲特。你的定位是投机者,你最终的结局只是个赌徒或许只是个礼佛摩尔。

第二,我是弱者。我需要不断进化,不断去打磨一个“能力圈”。我选择消费核心资产作为自己的能力圈。而且坚信,此生就投资消费领域最好的公司,就已足以慰平生,让家庭财富持续保值和增值。那么,消费核心领域主要包括哪些方面呢?消费生活品牌、消费互联网和消费金融是比较适合我们的领域,主要是这些领域长期增长前景可期,又相对可以理解。我们要回避不能理解的东西。

第三,买股票就是买公司。你买什么公司,你就是什么人。

第四,投资不需要发明什么理论,查理·芒格的训导“以公道价格买入伟大公司比便宜价格买入普通公司要好”。已经入木三分。我们要做的就是“坚定地执行”。

第五,长期投资,少即是多。投资人生只需要“六朵金花”就足以。选股很简单,好公司就摆在哪儿。如果还是不知道,就看看CCTV广告频道的著名品牌。你要作的就是长期和她们在一起,不离不弃,风雨同舟,直至不同凡响。这样做的结果会是:长期投资优秀公司的长期复合收益将会接近你持有的优秀公司组合的平均净资产收益率ROE。

第六,“六朵金花”就是代表企业中最优秀的“赚钱机器”。君子善假于物也!这六朵金花就是:格力电器、伊利股份、贵州茅台、片仔癀、云南白药、恒瑞医药、腾讯控股。

我是弱者,所以真诚邀请强如董明珠女士、潘刚、孙飘扬、马化腾和贵州茅台、片仔癀和云南白药的掌门人帮助我们长期赚钱。

第七,聪明的投资莫过于长期持有“赚钱机器”。“六朵金花”就是“弱周期、恒需求”的消费和医疗保健行业中的“超级印钞机”。卖掉“赚钱机器”就相当于公牛队卖掉迈克·乔丹。当人们在喝奶,伊利在帮你赚钱;当人们在吹空调,格力在帮你赚钱;当人们在喝酒,茅台在帮你赚钱,当人们在吃药,绕不开的是片子癀、云南白药和恒瑞。

第八,投资的本性是投资“长期优势赢家”。等你成为赢家,我就会投资你。在你未成为赢家前,我会等待。我们喜欢巴菲特投资可口可乐的耐心,理解巴菲特投资苹果的时机。就是当一切胜券在握,优势占尽,就是我出场的时刻。

第九,“买入”决定了“收益率”,不是“卖出”决定“收益率”。投资收益率是你的买入决定的。买的便宜才能卖得便宜。

第十,“六朵金花”组合的构建就是伟大企业的组合。只有一个原则:“选择最优秀的公司”。我们以定性指标看,首推竞争优势,要么惟一,要么第一,著名品牌,拥有供不应求的产品;以定量指标看,最重要的指标是ROE。其次是市盈率。第一位的是投资公司的优秀程度。“伟大”公司的“伟”是指赚钱厉害,ROE越高越好,毛利率越高越好,长期稳定有升的。”大”是赚钱很多。第二位的才是估值。伟大公司估值始终不会便宜,价格合理则可以接受。关于伟大公司究竟有哪些特征,我们不妨参考价值投资代表性人物巴菲特、但斌和段永平等的言论,“1)行业空间广阔;2)商业模式可靠而且容易理解;3)盈利能力强劲,财务稳健,自由现金流充沛;4)商业壁垒高企、持续竞争优势明显;5)企业文化优秀,管理层值得信赖”。

第十一,消费核心资产的确定性是盈利相对来说可以被测算出来。长期看,她们的业绩增速通常是GDP的两倍。

第十二,宁愿要稳定地增长,而不要快速而忽高忽低。我们喜欢盈利能够清晰计算的稳定增长型公司。

第十三,五十年一万倍。”Think long ,think big”。目标之后可以分解。相当于10年10倍20年100倍40年1000倍50年10000倍,相当于每年复合收益率25%。

第十四,实现这个目标,你需要找到最牛的合伙人:优秀公司莫如“六朵金花”。

第十五,抄底六朵金花,可以做到十拿九稳;抄底妖精,你只能频频割肉。

第十六,投资差异的本源就是“能力圈”。我是弱者,所以只能骑消费白马。黑马妖精留给妖人去骑。好人骑妖马,只会人仰马翻。不是人人都是武则天,拿一把锤子和劈首就能制服烈马。更多人拿把菜刀都先划破自己的手。

第十七,我是弱者,所以,我会有一个优势,那就是“耐心”。我长期持有“六朵金花”这样的赚钱机器,不离不弃,风雨同舟。

第十八,我不随便选股,我选股不随便。只严选最优秀的公使馆。3000个上市公司,我最多关注20家消费核心资产,再从20家公司选择“六朵金花”。足矣。

第十九,我不随便操作,每个月操作一次就足够了。而且每次出场的姿势都是标准的一致的:当六朵金花跌得难看了,我就来加仓了。

第二十,主要精力是照顾好自己身体,和优秀公司“六朵金花”一起稳定成长。投资,归根结底说,投资自己的健康才是最好的投资。
第二十一,价值投资坚持到最后就是坚持对价值的信仰。

第二十二,好公司终究是时间的朋友。好的投资者终究是优秀企业家的合伙人。坚守能力圈就是坚守价值内核。优秀企业家负责赚钱融资,优秀投资家负责投钱收息。如果你做企业,赚不过董明珠,你就投资她。马化腾做电商做不过马云,他就投资了刘强东。做股票投资,经营者和投资者通常是殊途同归的,强者也不是什么都做,什么都能做。智慧如巴菲特,也不是什么都投,什么都能投。根源在自性。自性在“能力圈”。甲之奶酪,如乙之砒霜。众生,佛向性中求,莫向身外求。在投资的世界,你的佛即是你的“能力圈”。

第二十三,投资人基于“能力圈”,有三种钱可以赚,“盈利增长赚投资收益”,“价格波动赚价格差价套利”和“投资收取股票股息”。这三种钱之所以能够赚,是因为基于“能力圈”。如果脱离“能力圈”去赚钱,那就是投机赌博了。要注意的是,其中的价格套利,如果不在你的“能力圈”内,也就不必强求了。

第二十四,优秀公司的安全边际是“持有时间足够长”。投资者的安全边际是“能力圈”。优秀公司和六朵金花的安全边际是“持续竞争优势”。

第二十五,关于卖出的条件,最好是永远不卖。触发卖出,其实只有一条就是:当优秀企业终于不再具有竞争优势的时候。我有时候在想,如果股市有一条规则,持有不够10年的股票,只允许收股息,不允许卖出。那恐怕人人都会不得不变富了。曾有本书叫“股市稳赚”,其实在铁歌看来,股市稳赚无需长篇大论,只需要一句话就可以说得清楚:长期持有优秀公司股权即是稳赚。什么是优秀公司?请参考“六朵金花”。

第二十六。因为相信,所有看见。投资的乐趣在于相信,投资的趣味在于看见。这里有一个六朵金花的长期市值估算成长目标参考,你看见了吗?伊利、格力、片仔癀、恒瑞、云南白药的市值目标是共同的:万亿市值。茅台市值目标是五万亿。腾讯市值目标是10万亿。价值企业的本质是价值成长。大象不必起舞。以明天的眼光看,大象之后还有巨象。当你投资今天的小象,大象,都成为了明天的大象、巨象。这正是投资的乐趣。

第二十七,五十年一万倍。”Think long ,think big”。目标之后可以分解。相当于10年10倍20年100倍40年1000倍50年10000倍,或相当于每年复合收益率25%。

第二十八,反过来想,做不到长期稳健增长的投资者,你一定是:偏离了价值投资正道,陷入频繁交易般赌徒的失败之路;一定是偏离了长期持有优秀公司的初心;一定是身体不够好,复利时间不够长;一定是心猿意马,没有长期投资的信念,未能度过漫长的煎熬岁月。反过来想,如果你都做到了,就能够开启五十年一万倍的雪球之路。平常心,再加上运气好一些,身体始终棒棒的,就足矣。什么东西会让你失败,就离开什么东西。

第二十九,众生皆苦,我是弱者。像舌头一样弱。你们是牙齿,不要咬我。但我的强项是更持久更坚韧。等你们牙齿脱落,舌头还是灵活自如。始终保持弱者心态,敢为天下后。我不去猜谁是赢家,我只投资已经的赢家。必须是大有成长空间的赢家。一般的赢家和昙花一现的赢家,是价值的陷阱,需要坚决回避。我喜爱前程远大的赢家,成长空间无限的赢家。举个例子,六朵金花之伊利股份,食品饮料乳业龙头,这家公司不只是表象上赢家,而是前程远大的赢家,对标雀巢24000亿人民币市值,现在的伊利仅1700亿市值,这里面的10倍成长空间是明显的,对于有心的投资者是务必要去把握的。为什么当年巴菲特投资可口可乐,原因也正是如此,他看中的是可口可乐近乎无限的成长空间,所以不在意在当时确有些小贵。投资人生,只需要富一次,抓住一次重大投资机会,把握住一家好公司的10倍、100倍的投资和成长机会。让资产实现跃迁,这就是投资的本质。

第仨十,投资一家企业,不是因为他便宜(很多人仅仅因为便宜而投资,其实也是一种投机。真正的投资是首先就认准伟大公司的价值,一朝拥有,就与她风雨兼程的,便宜了加仓,不便宜持有。卖出?不急,至少十年之后,等她再也长不动了,优势不在了),而是因为她优秀,优秀到拥有无限价值增长潜力。投资六朵金花本质就是投资价值增长的无限空间。试想,坚定持有六朵金花,10年10倍,20年100倍,50年10000倍。投资就要有这种大格局。无格局,不投资。如果你只是希望赚个50%而去投资,那不如回家种个红薯。用巴菲特的话说,人生就是滚雪球,重要的找到很湿很湿的雪,很长很长的坡。

第三十一,价值投资是一门“简单而深刻”的人生智慧。这是一门关于选择和坚持的智慧。价值投资得以功成基于“复利哲学”和一切归因于价值发展的思维模式。价值投资是一门普世法则。她可以在投资选择、在工作、在生活乃至婚姻中发挥巨大的价值。找投资对象,你要做的就是找到简单而又稀缺的好公司。譬如格力、伊利、贵州茅台、片仔癀、恒瑞、云南白药、招商银行、腾讯这样的六朵金花。巴菲特的重仓股如可口可乐、苹果、富国银行等都是这样的简单而又稀缺的“赚钱机器”。这里要划个重点,关键是基于“能力圈”的长期持有。让复利雪球拼力奔跑吧。

第三十二,好的投资一定是简单的。好的投资一定是长久的。好的投资和好的婚姻很相似,你的配偶不需要条件多么好,更不需要倾国倾城,这些是文学作品,真正幸福的婚姻就是两个词:简单和长久。曹德旺在《心若菩提》中写道,这些年一直守着不识字的,对他很依赖的发妻,可见,他真是懂得婚姻的人啊。大部分人的婚姻生活不幸福,往往是因为把配偶搞得太复杂,贪瞋痴三毒,超越了自己的能力圈,终而落败。好的工作,恐怕也是一样。好的工作总是热爱、擅长(刚好在能力圈内)、发自内心地喜欢她,希望干到老的,这样的工作就是好工作,是适合你的好工作。做这样的工作,跳着踢踏舞去工作,做出一番成就是迟早的事情(复利效应),你根本不用去焦虑,更不会有所谓的“中年危机”。价值投资者在投资观、婚姻观和工作观都是出奇的一致性: 在你的能力圈内,简单而长久的投资(婚姻/工作)都是好投资(婚姻/工作)。无怪乎,雪球CEO李楠说,“投资非常简单,就是找到自己热爱的事物,然后ALL IN”。

第三十三,拥抱“六朵金花”的伟大企业,将复利进行到底。好的人生大抵是先做加法后做减法的。人的一生的好投资只需要六朵金花 !重要的是长期坚持下去把潜力发挥到极致。同时,我发现“六”是一个好数。对人产生真正的影响的好书大抵不超过6本,无怪乎北宋赵普有云,“半部论语治天下”。一个人的好伙伴有6个也足够了,“桃源三结义”。你找到六位好导师,也够你饱学一生的啦。做好投资,你只需要认真去找,找到“六朵金花”,坚持一生,就会很圆满。

第三十四,价值投资是稳增长系统。佛法无边,回头是岸。价值投资也可以认为是佛法在经济方面的一个子集。读经行商积福,价值投资其实是用钱在行善,因为帮助优秀公司发展,就是在行善。所谓正念、正行、正业则必有正果。价值投资之所以是稳赚长系统,是因为“正戒”,此前铁歌的读书圈强调“三不买”,即问题股不买,强周期股不买和泡沫股不买。无独有偶,雪球大V闲来一坐s话投资在《慢慢致富》中总结出“八不投”的负面清单,“强周期的不投;重资产的不投;单纯炒概念的不投;处在强风口的不投;天上讲重组故事的不投;不在行业内“相对胜出”的不投;处在快速易变行业的不投;自己看不懂的不投。”好一个“八戒”!做一个“八戒”般的净坛使者,抵住白骨精般的诱惑,就能够让投资者先立于不败之地。或者说,投资首要的问题是解决风险防御,使你的资产配置处于“稳增长系统”,那么,增长的时间长度和增长速度就看时代机遇和个人福报了。至少先立于不败,然后可以求胜。释迦牟尼就说,佛家弟子讲究正业。非法的财富,佛家就不许可,比如赌场、酒家、屠宰场、渔猎、赌博、舞厅、风化业等。君子爱财,取之有道。投资不买的实质就在于“正业”。在佛家看来,世间有很多“富有而贫穷的人”,也有许多“贫穷而富有的人”。弘一大师,一条毛巾,一用就是十年以上,已经破烂,他的朋友夏丐尊见到时,不忍心,就说,“我买一条新毛巾送给你吧!”弘一大师回答道,“不用,这一条还很好用呢!”。像弘一大师,他不是贫穷,实在地,他的富有:在精神上的富有,是没有人可以和他相比的。佛家认定,杀业、酒家业、风化业、赌博业等行业都是造业很深的行业,“正业”当所戒也!投资实际上也是一样,不是什么行业都要去投资,对于那些造业甚深的行业,就必须坚决回避。还有就是一些喜欢作假的企业,必须果断规避。大家可能看到一个现象,有些不务正业的人年轻时候,进入一些坑蒙拐骗的行业,短期赚快钱,但往往把持不住,到老了,通常晚景很凄凉。这不是偶然的。种瓜得瓜,种豆得豆。善有善报,恶有恶报,不是不报,时候未到。我们做投资选择企业,尽量要从长计议,看这个行业是否有持续性,看这家公司来路是否端正,否则就不应该纳入长期投资范围。

第三十五,十年如一,专注而聚焦,坚定信念。我们只投资我们能够理解的,在能力圈范围内的消费生活品牌、消费金融和消费互联网行业的穿越时间、穿越周期的伟大企业。我们的投资不是为了赚个一倍两倍,而是以十倍百倍的格局来看待。投资的本质就是找到能够带来重大蜕变的投资机会,否则都仅仅是投机。如果一只股票没有10倍以上空间,坚决不投资,当你确定一只股票能够有10倍空间,短期即便忽然下跌20%,反而更应该高兴,还可以择机加仓。

第三十六,做好投资可以更简单些。无非找到几个好公司。并且坚持好久。这和好的婚姻,好的创业,打造好的产品,并无本质差别。本质上都是识别价值、创造价值的漫长过程。

因为信仰,所以看见。终有一天,我们会看见,有一个或一群人,他们在漫长的岁月,终于发现了人生的“六朵金花”(可以以十年为一个阶段),以50年10000倍的“奇迹”,不需要划破天际,不需要照耀长空。价值就在哪儿,不生不灭,不垢不净,不增不减。一切众生皆有佛性,一切投资凡有价值。人人都不必是巴菲特。人人都可以是巴菲特。人虽有南北,佛性本无南北。价值投资发轫于仨十年代的格雷厄姆时代,成长于佛雪时代,繁荣于巴菲特时代。但价值投资本无中西之别。价值就在哪儿。好公司就在哪儿。我们的使命就是“花时间去陪最好的公司,慢慢变大”。六朵金花价值投资哲学,就是“价值三部曲”,投资的第一部就是“耐心找到最好的公司(种子)”,第二部就是“花时间一直去陪她长大”。第三部才是收获投资的果实。收获是最后的必然结局。这和农民种瓜得瓜,种豆得豆是同一个道理。价值投资和农民种田并无本质区别,农民种田,也首先找到最好的种子,然后浇灌它,培育她,等待她长成丰硕的果实。

十年如一,这就是我们的价值投资“六朵金花”三部曲。天龙八部。金花三部,周而复始。一生二、二生三、三生万物。价值投资知易行难,贵在坚持,这就需要投资者对价值的坚定信念。这就好比佛光山在中国电视公司,每星期四下午十点十五分,有一个“信心门”的节目,开头就说“信心门里有无尽的宝藏”。你有信念,你有信心,财富就在你的心理。你对价值有信念。财富就住在你的心里。你对事业有信心,对慈善的事业,对投资的事业,就算短期不如人意,也不要退却失去信心和信念。正如佛家所言“七圣财”,七圣财就是:信仰、精进、持戒、闻法、喜舍、智慧、惭愧,这就是圣人之财富。价值投资之道,以信仰去精进,以持戒去闻法。

自性迷即是众生,自性觉即是佛。慈悲即是观音,喜舍名为势至,能净即释迦,平直即弥陀。最后,饮水不忘挖井人:感谢大道无型我有型,高山仰止的价值大师,每篇访谈,每篇文章,都让人醍醐灌顶;感谢闲来一坐s话投资,当我们在价值投资遇到阻力和困惑,这位知心大V,总会用一针见血的文字一扫迷茫,明心见性。身是菩提,心如明镜。时勤拂拭,勿惹尘埃。感谢方丈,这位陪聊经济的创始人,横空出世的雪球网诞生了,这已经是价值投资者的精神家园。还有,很多人。。

附录:

伊利股份2019年第三季报点评:

营收利润双位数增长,“五强千亿”目标在即。2019年前三季度实现营业收入687亿元,同比增长12.6%,归母净利润56.3亿元,同比增长11.6%,归母扣非净利润52.6亿元。利润表现超出预期。不惧产品竞争,依然维持较快增长,市场渗透率进一步提升。产品结构获得优化。公司前三季度营收增速12.6%,其中量增速贡献6%~7%,结构贡献增速4%,买赠促销贡献增速1%`2%。从品类看,液体乳,奶粉及奶制品、冷饮分别实现收入561亿、6.7亿、5.5亿。金典、安慕希、畅轻、巧乐滋等重点产品同比增长速度良好,整体增速保持15%~20%左右。从渠道看,公司渠道下沉到三四线城市,经销商净增加1674家至12278家。费用平稳保持,销售费用率下降1.55pp至23.7%。股权激励方案通过,股权激励绑定管理层核心利益。,有利于长远发展,锁定未来7%的底线复合增速目标,并对ROE高于20%和现金分红不低于70%的目标给出要求。预计2019~2021年营业收入分别为900亿、1005亿和1120亿元,归母净利润为71.80亿元,80.00亿元,92.5亿元。按照30倍市盈率估算,未来3年市值目标2700亿元,依然有翻倍空间。值得一提的是,公司创新产品加快发展,健康饮品事业部开始发力。2019年上半年公司推出“NOC须尽欢鲜果活菌冰淇淋”、“金典娟珊纯牛奶”等系列高端新品后,伊利集团跨界矿泉水行业,推出中高端产品“inikin伊刻活泉”,伊利健康饮品的持续布局,公司正在向达能、雀巢这样的世界级综合性食品健康服务集团迈进。

格力电器2019年第三季报点评:

2019年10月30日发布的2019年三季度业绩。前三季度实现营业总收入1566.8亿元,同比增长4.4%,2019年前三季度2019年前三季度归母净利润同比增长4.7%;录得每股收益3.68元,同比增长4.8%。总体业绩符合预期。其中,毛利率指标在3Q有所下降,2019年前三季度格力毛利率同比提升0.2个百分比,达30.1%,其中3Q19毛利率同比下降1.2个百分点,达28.7%。第三季度毛利率下滑。主要原因还是空调内销收入的市场份额受到冲击有所下滑。但是预计,2020年第一季度和2019年第四季度将有望恢复市场占有率预期。2019年、2020年和2021年预计每股收益4.84、5.7元和6.1元,当前股价对应PE为13X/10X/8X。老对手美的集团在2019年前三季营收2209亿元,同比增长7%,净利润213亿元,同比增长19%。2019年前三季,国内市场空调销售量下降,比2018年同期少了110万左右,跌幅2%,但在电商渠道,空调大卖2239万台,同比激增8.7%。空调线下形势萎靡,线上形势却一片大好。受制于格力模式,经销商的话语权,使得电商模式始终没有受到重视。牵手在电商领域拥有话语权的高瓴资本后,董明珠终于出手了:成立第三方电子商务公司,此举,必将开辟格力模式的新篇章。公司下一个目标依然强势锁定6000亿营收,600亿利润和6000亿市值。

片仔癀2019年第三季报点评:

公司战略层“一核两翼”发展思路清晰,战术层核心药品稳定增长,两翼日化快速增长。2019年第三季度营收同比增长22.44%,归母净利润同比增长19.87%,相较第二季度同比增速(2019年Q2营收增长19.33%,归母净利润增长17.92%)均有所提升,公司经营稳健向好。报告期内核心产品肝病系列用药稳定增长(23.86%),日用品和化妆品实现高速增长(33.14%),片仔癀系国家“双保密配方”,护城河显著,公司未来增长可期。

从量看,公司通过体验馆拓展销售新模式,培育消费者忠诚度,提升品牌认知度,扩大市场增量,日前片子癀体验馆已经发展到200家,覆盖全国大部分省会和一二线城市。福建省内门店占30%,省外占据70%。区域营销活动开展,公司华中地区增长速度最快,有利拉动华北地区的动销。

从价看,核心产品依然存在提价预期。公司核心产品片仔癀系列由2004年出厂价125/颗,经历多次提交,2017年5月,最后一次提价,市场零售价由原500元/颗上调为530元/颗。核心原因牛黄价格增长明显,2016年天然牛黄每公斤价格涨幅达146%。在成本端的压力下,公司核心产品存在提价预期。

2015年至今,公司在日化和化妆品的营业收入翻倍,二者毛利率较高,也使得公司毛利率稳中有升,盈利能力得到强化。两翼发展潜力,逐步得到市场认可。

预计公司2019至2022年实现59.10亿、72.50亿、88.88亿和105亿元,归母净利润分别为14.50亿、18.80亿、23.90亿和30亿元。按照40倍估值估算,到2022年,未来市值空间有望拓展至1200亿市值,依然存在四年翻倍增长预期。

恒瑞医药2019年第三季报点评:

2019年三季报持续加速增长,Q3单季收入增长大超预期,研发投入持续高增长。公司2019年前三季度营业收入169.50亿元,同比增长36%。实现归母净利润37.30亿元,同比增长28.30%,扣非后净利润35.40亿元,同比增长27.30亿元。

2017年以来,以创新药为主的医保谈判每年一次,其中2019年版医保初步确定将128个药品作为谈判准入范围。砒罗替尼和PD1均为最大收获。恒瑞作为中国稀缺的创新药龙头王者,重磅品种正陆续获批上市,放量,创新药在研产品管线丰富。长期发展空间巨大。按照当前国内一类新药数量,公司占比30%,2030年恒瑞医药创新药业务1500亿元(2019年60亿),按照国际巨头数据,假设净利润率30%,2030年恒瑞的净利润有望实现400亿元,为2019年净利润(预计为54亿左右)的8-10倍

作者:铁歌的读书圈

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